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    万亿美金泡沫:美国高科技股集体暴跌之谜

    2018年11月21日 09:21:38   来源:Tencent《深网》

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      (图片来源:云图视觉)sGAmobile365体育在线网址36500365

      2018年起,美股投资人发现,投资头部科技股一本万利的日子一去不复返。sGAmobile365体育在线网址36500365

      几个月前,大家都还在猜测谁是第一家市值过万亿美金的科技企业,随后苹果、AMAZON相继捅破这层薄薄的窗纸,但好景不长,美股市场开始遭遇全线大跌,带领美股走过近十年牛市的科技股几乎全军覆没,80%的科技股进入回调区域。sGAmobile365体育在线网址36500365

      因长期牛市而被投资人简称为FANG(脸书,AMAZON,Netflix和GOOGLE的英文首字母缩写)的四家科技企业,距离今年高点的跌幅均在30%至50%之间,其中脸书几近腰斩。sGAmobile365体育在线网址36500365

      2013年2月5日,美股知名评论员Jim Cramer在自己的日播股评节目中,第一次使用“FANG”这组投资标的的缩写。在定义FANG时,Jim Cramer说,“大家应该投资那些代表未来的企业,投资那些上升势头强劲的企业。”sGAmobile365体育在线网址36500365

      直到2018年之前,科技股的长期牛市似乎还没有破绽。2012年,曾经备受质疑的脸书上市后不久,便用移动端广告之营收能力,吸引了大批拥趸;AMAZON通过云业务、电商巨无霸等优势,在企业十几年不曾盈利的情况下,让投资人乖乖买单;Netflix被认为将重新定义好莱坞,而GOOGLE则通过在无人车等领域的发力,再次为硅谷和华尔街讲述了诱人的产业和投资故事。sGAmobile365体育在线网址36500365

      头部企业的市值,带动一级市场科技初创企业估值增长。以中美两地为首,全球创业圈享受了几年被投资人追着给钱的时光。sGAmobile365体育在线网址36500365

      投资人广泛撒网的大背景即2008年金融危机之后,各国央行为救市而采取的宽松货币政策。时至今日,随着货币政策的收紧,市场流动性今非昔比。sGAmobile365体育在线网址36500365

      美籍华人投资人李建对Tencent资讯表示,左右市场的主要力量在发生变化,由此前的流动性驱动,转变为基本面驱动,科技企业超高市盈率的时代结束了。sGAmobile365体育在线网址36500365

      曾经富可敌国、快速扩张的科技企业,将面临支出的急刹车、提高盈利效率的挑战。在这个备受关注的板块中,能够成功迭代的“莽撞少年”将完成他们的“成人礼”,而有的科技新贵则可能幻化成时代的泡沫。sGAmobile365体育在线网址36500365

      科技企业的成长阵痛sGAmobile365体育在线网址36500365

      资本市场的风向掉头,但科技板块的行业巨头几乎从诞生起,就习惯了友好的融资环境。这使得这些财富新贵,缺乏提高资本使用效率的紧迫感。sGAmobile365体育在线网址36500365

      一方面,大量的研发并没有在关键领域为科技企业赢得战略优势。过去五年,脸书对研发部门的投入从30亿美金跳涨到140亿美金。而在监管极其敏感的隐私领域,脸书仍然无法拿出一份令人满意的解决方案。sGAmobile365体育在线网址36500365

      另一方面,快速生长带来了绵长的版图海岸线。这些科技企业突然发现,在涉及国计民生的方方面面,自己似乎都可以大有作为。sGAmobile365体育在线网址36500365

      一位纽约基金经理对Tencent《深网》指出,这种做法,在市场好时,是未来的增长故事,但在市场差时,则会被抨击为不聚焦,“企业越不聚焦,越多样化,投入产出比越平庸。”sGAmobile365体育在线网址36500365

      根据《经济学人》智库的数据,当今的科技企业,每一美金对基础设施的投资,会拉动五美金的销售增长,而十年前,一美金投入,将至少带回十美金的回报。sGAmobile365体育在线网址36500365

      科技企业习惯了激进的花钱节奏。苹果斥资50亿美金在加州建造新总部,但硅谷一位科技企业员工对Tencent《深网》笑称,苹果总部的一个门把手的设计,耗时数年,“不可能期待苹果仍是在车库里创业的模样,但是硅谷企业普遍的大企业病,正在蔓延。”sGAmobile365体育在线网址36500365

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      (图片来源:云图视觉)sGAmobile365体育在线网址36500365

      头部企业进入熊市的后遗症sGAmobile365体育在线网址36500365

      可以预见,在投资环境和产品利润的双重压力下,科技企业会采取成本缩减的战略。这会对消费者和企业(C端和B端)都将产生一定的影响。sGAmobile365体育在线网址36500365

      此前大企业之间的兼并是科技企业整合发展的一个重要手段,和中国巨头培养自己的生态系统一样,美国的主要科技企业,也将触角伸入到平行或上下游企业。sGAmobile365体育在线网址36500365

      单拎出来任何一家科技巨头,只从风险投资业务上看,也都是浓墨重彩。在未来,科技巨头输血的疲弱,会在整个经济中牵一发而动全身。sGAmobile365体育在线网址36500365

      综合市场各方意见,这次科技股的大熊市,并不是金融危机的前兆,多位市场人士对Tencent《深网》表示,美国经济的基本面仍然稳固。因此,头部科技企业的表现,并没有影响Pre-IPO企业的上市计划。sGAmobile365体育在线网址36500365

      纽交所上市部门负责人对Tencent《深网》表示,2018年最后一季度以及2019年,等待上市的中美企业数量仍在增加,势头强劲。sGAmobile365体育在线网址36500365

      从上世纪20年代,美国市场大萧条以来,美国股市的绝大部分增长均由数量占百分比极少的企业拉动。美国亚利桑那州立大学教授Hendrik Bessembinder在最新发表的论文中统计出,1926到2016年,苹果、埃克森·美孚、MicroSoft、通用和IBM这五家企业,贡献了整体美股市场股东收益的十分之一。在过去近百年,美股上市的约两万五千家企业中,超过半数的收益不如美国国债。sGAmobile365体育在线网址36500365

      正因为如此,资本市场如果认为自己发掘到了这些“凤毛麟角”,通常会欣喜地为自己宠爱的股票起昵称。这些昵称会在企业受到追捧时,成为流行词汇,也会在企业境况下滑时迅速被人遗忘。sGAmobile365体育在线网址36500365

      漂亮50,即“Nifty Fifty”,是上世纪六十年代,在美国纽约证券交易所交易的、被公认为应该坚定购买并持有的50支最流行的大市值成长型股票的非正式称谓。他们被认为是拉动七十年代初美股市场大牛市的功臣。在1972年达到顶峰的时候,漂亮50股票的平均市盈率高达41.9,是同期标准普尔500的两倍多。sGAmobile365体育在线网址36500365

      胜速衰急。就在漂亮50甚嚣尘上,成长投资大行其道的时候,1973年世界石油危机不期而至,美国股市迅速转入熊市。在全面下跌中,涨得最凶的漂亮50首当其中。sGAmobile365体育在线网址36500365

      资本市场中逐利是最合法的追求。漂亮50从被捧到天上到重重地摔在地上,几乎成为了过分投机、股市泡沫的代名词。sGAmobile365体育在线网址36500365

      需要指出的是,即使也遭遇宏观环境变化带来的挑战,FANG如今的境遇,不能被简单粗暴地类比成漂亮50的昨日重现。sGAmobile365体育在线网址36500365

      虽然仍然看好FANG,但是发明了FANG的Jim Cramer,在近期的一次节目中,又推出了新的概念。这位语速极快的股评人对着镜头宣传到,“大家应该关注WANG!”而W正是零售商沃尔玛,一个此前被称作明日黄花的名字。sGAmobile365体育在线网址36500365

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